Hová rohannak a globális alapok, ha a Federal Reserve csökkenti a kamatlábakat?

A globális piacot érintő monetáris politikai játék váratlan "nem szívesen látott vendéget" fogad. Trump fő agytrösztje, Stephen Milan ritka gyorsasággal fejezte be a kongresszusi megerősítést, gyorsan a Federal Reserve kormányzótanácsának tagja lett, és közvetlenül részt vett a kamathatározatok szavazásában. Ez nem csak egy egyszerű személyi változás, hanem a Federal Reserve kormányzótanácsának 90 év óta a legdrámaibb esete is. A jelöléstől a szavazásig az egész folyamat szinte pufferelés nélkül zajlott. Megjelenése teljesen felkavarta a kamattalálkozó amúgy is bizonytalan mintáját.

A Federal Reserve jelenlegi kamatülése túlmutat a kamatcsökkentésről szóló puszta technikai megbeszélésen, és valójában egy fontos játszmává fejlődött, amelyben a jegybanki függetlenség, a politikai hatalom és a piaci várakozások kényes egyensúlya zajlik. Miért kell erre odafigyelnünk? A monetáris politika iránya alapvetően minden piaci szereplő eszközallokációs döntéseire és tényleges vagyoni értékére lesz kézzelfogható hatással. Nem csak a részvény-, deviza- és betéti hozamokhoz kapcsolódik, hanem közvetve a foglalkoztatási környezetet és a finanszírozási költségeket is érinti. Akár azt is mondhatjuk, hogy életünk minden területe szorosan összefügg.

Ezután beszéljünk a közelmúltban leginkább érintett kérdésekről. Hány bázisponttal csökkenti a Federal Reserve kamatát ezen az ülésen? Ez egy 25 bázispontos vagy egy agresszívabb 50 bázispontos csökkentés? Miért szorgalmazza a Trump-kormány kamatcsökkentést? Ha a kamatcsökkentések valóban becsapódnak, az arany- és az A-részvénypiac tartósan felfelé ívelő csatornát nyithat?

Először nézzük meg a gazdaság alapjait. Az Egyesült Államok jelenlegi gazdasági adatai csaknem ellentmondásos két{1}}sémát mutatnak. Egyrészt a munkaerőpiac jelentősen lelassult, a nem mezőgazdasági foglalkoztatottak száma csak 22000-re nőtt augusztusban, ami messze elmarad a várakozásoktól, a munkanélküliségi ráta pedig 4,3%-ra ugrott. Ez nem csak enyhe lazítás, hanem a gazdasági lendület gyengülésének lehetséges jele is. Másrészt az infláció továbbra is magas, a fogyasztói árindex 2,9%-kal nőtt évről évre-az-évhez képest, és továbbra is a Federal Reserve 2%-os politikai célja felett működik. Ebben az összefüggésben kétségtelenül elgondolkodtató kérdéssé vált, hogy a kamatcsökkentések végrehajtása fokozza-e az inflációs nyomást.

Mivel a kamatcsökkentések inflációs kockázattal járhatnak, miért van még mindig ilyen erős a kamatcsökkentési igény a piacon? Ez valójában mélyebb fiskális logikát és politikai valóságot rejt magában.

Lényegében a fiskális fenntarthatóságról és politikai megfontolásokról van szó. Az amerikai kincstári kötvény mérete meghaladta a 37 billió dollárt. Minden 25 bázispontos kamatcsökkentéssel az éves kamatkiadáson közel 100 milliárd dollárt takaríthatunk meg. Ez a költségvetési nyomás a közelgő félidős -idős választásokkal együtt politikai prioritássá teszi a növekedés előmozdítását és a foglalkoztatás stabilizálását. A gazdasági teljesítmény és a választási trend mindig is szorosan összefüggött. Ebben a háttérben a monetáris politika elkerülhetetlenül keresztezi a politikai valóságot.

Stephen Milannak a Federal Reserve Board tagjává történő kinevezése tovább bonyolítja a politikai döntéshozatali-környezetet. Trump kulcsfontosságú szövetségeseként valószínűleg még nagyobb lazítási politikát fog támogatni. A Federal Reserve-re nyomást gyakorló, a személyi változásokról szóló nyilvános megjegyzések és pletykák mellett aggasztó, hogy a monetáris politika és a technikai döntéshozatal függetlensége soha nem látott kihívásokkal néz szembe. Ha a Federal Reserve úgy dönt, hogy kamatcsökkentési ciklust kezdeményez, annak hatása jóval meghaladja egyetlen politikai kiigazítást, és a piac általában legalább két kamatcsökkentést vár idén. Ez az amerikai dollár gyengülését idézheti elő, és a globális tőke átcsoportosítására késztetheti.

Ennek fényében melyik vagyon válik előnyösebbé először? Arany átvette a vezetést a válaszadásban. Jelenleg meghaladta a 3700 USD/uncia értéket, és még mindig van hely a jövőbeli felfelé ívelésre. Az amerikai tőzsde rövid távon várhatóan lendületet kap, de ébernek kell lennünk a visszahívás kockázatára annak megvalósulása után. A hongkongi tőzsde és az A{4}}részvénypiac bevezetheti a külföldi tőke visszatérését. Az új energiatechnológia és más külföldiek által kedvelt ágazatok élen járhatnak a fellendülésben. Ami igazán figyelmet érdemel, azok a kamatérzékeny, teljesen alkalmazkodó, üzleti támogatással, innovatív gyógyszerekkel, félvezetőkkel, hongkongi részvényekkel, internettel és más szektorokkal rendelkező területek, amelyek várhatóan az enyhülési ciklus vezető erőivé válnak.

Ennek a globálisan várt monetáris politikai döntésnek az eredményétől függetlenül a piac soha nem nélkülözi a volatilitást, és az igazán éleslátó befektetők gyakran nyugodtan terveznek előre, mielőtt kitisztul a szél. A lehetőségek soha nem várnak a habozókra, csak racionálisan gondolkodva és előre tervezve tudjuk megragadni a lehetőséget.